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2011年7月，丙型肝炎病毒治疗药生产商Pharmasset公司研发的实验性药物PSI–7977在命名为PROTON的二期b的临床试验中取得显著成效2011年11月21日，吉利德科学公司（Gilead Sciences）决定以约每股137美元，总价110亿美元收购Pharmasset。当时Pharmasset公司的三季报发生9120万美元的净亏损，且目前仍无产品上市。当时市场估计本次收购可为公司带来30亿~50亿美元的销售收入。不过吉利德科学为本次收购放弃了自己三分之一的企业价值。因此该笔收购并不被市场所看好，收购之后，公司的股价未呈现明显上升。

企业生命周期可粗分为四个阶段：发展、成长、成熟、衰退。常见上市公司往往属于后三个阶段。成长类公司，可视为是一个在企业发展阶段较成熟和衰退阶段而言的相对概念。在二级市场的股票风格上，成长可对应周期、价值而言。此处我们就两者结合定义成长产业链：

资本市场并购重组“放管服”成效显著笔者注意到，今年以来，“完善并购重组制度”已数次被监管层提及，而且，一系列并购重组的重磅改革举措也纷纷落地，明显感觉到鼓励上市公司并购重组的政策信号越来越强，“放管服”在并购市场的实施成效显著，上市公司并购重组正迎来新一轮发展机遇。

从FAANG股价反映来看，由于移动互联新端口率先打开，亚马逊这类仍然受梅特卡夫定律下的DEVA估值法驱动的互联网巨头估值溢价更高，股价从09年初的54.39美元涨到如今的1800美元左右，涨幅约32倍；受AI、大数据、云计算这类新一代技术驱动，转型高科技企业后的Google估值同样面临重构，从财报角度看，13-16年期间，Google收入提升63%、净利润提升48%、EPS提升56%、自由现金流量提升129%、净现金提升54%，高盈利、高自由现金流释放成为Google股价攀升（09年至今涨幅约6.8倍）的主要因素。

（作者系北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长、教授）责任编辑：李锋前几天一直在下雨，周末难得晴天，出行的人多了，高速上出行的车子也明显增多了。2月23日下午13点45分左右，在G15甬台温高速往宁波方向1509K附近由于车流量较大出现车辆排队缓行的情况。而就在这时，一辆白色保时捷小车行经此处，竟一头撞上了队尾一辆雪铁龙白色小车，结果把雪铁龙撞得转了个180度，还“骑”在了保时捷小车上，最终导致了一起三车事故。

2． PB对于轻资产的互联网公司，或者是将研发成本费用化而非资产化的医药公司，P/B会相对偏高，可应用性不强。例如将研发成本费用化的恒瑞医药相比将研发成本资本化的复星医药，PB估值存在进一步高估的可能。3． PEGPEG在1）公司未实现盈利；2）预期提前超过3年以上；3）增长性波动大、增长速度极不均匀的情况下可能失效。在公司未实现盈利的情况下，P/E指标的参考性较弱，由此衍生而来的PEG指标也基本失效。此外，PEG在实际应用过程中，G通常采用未来3年盈利复合增速，但如果预期提前较久，或未来3年的增长分布极不平均，则容易造成PEG指标的偏离。以创新药行业为例，股价在研发阶段已有所反应，但距离新药真正上市或需要10年时间，这一阶段并没有真正体现出成长，而新药上市初期的增速过高也并不具备代表性，此种情况下PEG指标失效。